睿蓝研究员|张舒涵 编辑|LZ
《蓝筹企业评论》出品
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摘要:
2021年底及2022年初,博腾股分获得美国辉瑞新冠口服药2.17亿美元和6.81亿美元的两个CDMO订单,超过了2021年全年营收,也使2022年收入增长127%、净利润增长307.17%。但这是难以为继的,不过它带来了充沛的现金流,也为博腾未来产能及研发能力建设提供条件。市场预期较高的新业务制剂CDMO及基因细胞治疗CDMO业务,仍然亏损。
阅读指引:
●博腾股份在2022年创造了历史最佳业绩,这个历史最佳背后是辉瑞新冠口服药的两大订单,整体毛利率提升至51.96%。没有“辉瑞”特别订单,增长从何而来。因为毕竟这一块收入占到了其总收入的80%以上。
●博腾研发同比增长96.92%,成都、上海新研发中心投入使用,建成了八大研发基地,新建的新泽西结晶及制剂实验室、凯惠药业实验室改造,面积将扩大一倍。需要重点关注各实验室产品研发动向,及产业、商业化成果转化。
●原料药CMDO仍是博腾主要收入及客户来源,收入增长125.62%,签订项目573个,交付项目449个,形成中间体-原料药-制剂一体化闭环及“原料药+制剂”协同。
●1815立方米原料药产能成为博腾交付辉瑞大订单的基础,制剂业务新增5条生产线,基因细胞治疗苏州桑田岛建成,产能增至10条病毒载体生产线和12条细胞治疗生产线,资本性支出约17亿元。
●对人才不吝投入,2022年博腾四大期间费用同比增长99%,主要增长来自对研发人员、管理人员、销售人员的投入,总薪酬8.31亿元,占期间费用超六成。
●实施2022年股权激励计划,包括对六家子公司员工进行激励,对多家子公司进行增资拓展相关业务,增资美国子公司及新设斯洛文尼亚子公司,扩大全球布局。
●十大股东中陆股通、社保基金四二零组合分别增持0.09%,新增华宝中证医疗交易基金,张家港卓远投资减持2.71%。持股机构由2021年的98家下降至55家,持股比例由65.26%下降至35.86%,持股数减少1.13亿股。
详细阅读:
一,博腾股份在2022年实现了历史最佳业绩,得益于来自辉瑞新冠口服药的两大订单逐步交付,整体毛利率提升至51.96%;值得注意其新业务制剂CDMO和基因细胞治疗CDMO仍处于亏损状态。
2022年博腾股份营业收入70.35亿元同比增长127%,净利润19.36亿元增长307.17%,归母净利润20.05亿元增长283%,扣非净利润19.79亿元增长294%。
收入与利润增长的原因:
2021年11月和2022年2月,博腾股份先后接到来自辉瑞的两个CDMO订单,采购订单金额分别为2.17亿美元和6.81亿美元,截止2022年底已履行及已确认的销售收入金额分别为2.16亿美元、5.26亿美元,完成率82.63%。
公司在公告中并未披露是否停止执行原有合约,即便继续执行,那么未来没有辉瑞特别订单之后,它的增长从何而来。2022年,因为来自这一块的收入为6.93亿美元,占到了博腾2022年总收入的60%以上。
高毛利产品的贡献及持续工艺优化,2022年博腾整体毛利率51.96%,同比提升10.6个百分点,净利率27.53%提升12.21个百分点。
三大业务板块中,原料药CDMO业务营业收入69.24亿元,同比增长约126%;两大新业务收入贡献破亿,其中制剂CDMO收入3183.91万元增长58%,基因细胞治疗CDMO收入7528.28万元增长443%。
需要进一步观察的是,博腾新业务和新能力还未产生正向利润贡献,其中制剂CDMO和基因细胞治疗CDMO合计减少净利润金额约1.63亿元,收购的“凯惠药业”仍处于改造状态,减少净利润约0.38亿元,公司战略布局的三家参股公司仍处于亏损阶段,合计减少合并报表净利润约0.31亿元。
二,博腾研发投入同比增长96.92%,成都、上海研发中心投入使用,建成8大研发基地,投资新建新泽西结晶及制剂实验室、凯惠药业实验室改造,未来实验室面积有望扩大一倍。
2022年,博腾研发费用5.2亿元,占营业收入的7.38%,同比增长约96.92%。它在重庆、上海、成都、苏州、美国新泽西拥有8个研发中心,在中美两地拥有研发技术人员1676人,这个数据同比增长了39.55%。其中美国团队118人,中国团队1558人,引入总监级(含)以上的研发技术、管理及BD人员合计59人。
同时扩建的1400平方米成都研发中心二期场地建成投用;位于上海闵行区的小分子CDMO研发中心基本完成建设,2023年第二季度投入使用;J-STAR扩建的美国新泽西结晶及制剂实验室预计将于2023年投用;凯惠药业约8800平方米的实验室基本改造完毕,计划2023年投入使用。上述实验室建成后,博腾的实验室面积将扩大一倍,突破5万平方米。
三,2022年原料药CMDO业务仍为博腾主要收入及客户来源,收入增长125.62%,签订项目573个,交付项目449个,打开中间体-原料药-制剂一体化服务新局面,新制剂及基因细胞治疗业务持续发展,强化“原料药+制剂”协同服务能力,进一步打通端到端服务链条。
原料药CDMO业务:
原料药CDMO业务收入69.24亿元,占总营收98.42%,同比增长125.61%。引入国内外新客户118家,共为全球约300家客户提供原料药CDMO服务,国内团队和美国J-STAR团队共同服务客户超过30家。
2022年,已签订单项目数(不含J-STAR)573个,同比增长18%,实现交付项目数449个,同比增长22%,其中238个项目处于临床前及临床一期,43个项目处于临床二期,55个项目处于临床三期,14个项目处于新药上市申请阶段,99个项目处于上市阶段。博腾股份支持3个客户创新药获批上市,引入订单新项目227个(不含J-STAR),增长47%。美国全资子公司J-STAR收入2.54亿元增长11%,并为国内团队带来45个项目的引流。
(2020年-2022年原料药CDMO业务交付项目数)
在服务价值链上,博腾在小分子CDMO领域打开中间体-原料药-制剂一体化。博腾持续推进从中间体向原料药的产品升级,服务API产品数127个增加22个,API产品实现收入3.92亿元增长35%。同时,持续引入工艺验证项目(PV),全年完成4个PV项目,执行中的PV项目24个。
制剂CDMO业务:
中美两地制剂团队为64个客户的80个制剂项目提供研发类服务,引入新客户25家,新签订单1.19亿元,同比增长67%。同时,随着2022年第四季度首个制剂工厂一期项目建成投用,具备口服固体制剂、注射剂、高活等柔性、模块化的五条生产线。
基因细胞治疗CDMO业务:
2022年引入新客户27家,新项目52个,新签订单1.59亿元,同比增长25%,主要涉及TCR-T、Til等工艺开发、分析检测、GMP批生产、IND整包。子公司博腾生物服务的2个项目成功申报IND,实现项目里程碑。博腾生物与生诺医药达成合作,双方合作的首个项目SND002前哨淋巴结T细胞抗肿瘤注射剂已启动。
博腾股份累计服务客户近800家,拥有超过2200个项目的成功交付记录。
四,1815立方米原料药产能成为博腾交付辉瑞大订单的基础,制剂业务新增5条生产线,基因细胞治疗苏州桑田岛建成,产能增至10条病毒载体生产线和12条细胞治疗生产线,资本性支出约17亿元。
原料药CDMO业务板块,2022年4月收购的凯惠药业100%股权,新增中试产能72立方米,至此四大生产基地合计拥有生产产能约2100立方米。剔除湖北宇阳和凯惠药业因改造暂未贡献产能的部分,2022年实际可用产能约1815立方米。2022年第一季度,博腾启动长寿工厂301车间的建设,规划产能约143立方米,为中等商业化规模的GMP中间体柔性车间,2023年上半年投入使用。8月,投资5000万欧元建设斯洛文尼亚研发生产基地。
制剂CDMO业务板块,博腾重庆制剂生产基地一期项目于20222年9月底完成建设。一期项目建成5条柔性、模块化的生产线,其中固体制剂生产车间3个,覆盖口服固体制剂(OSD)新药、OSD高活、商业化片剂和胶囊剂剂型;注射剂生产车间2个,覆盖西林瓶水针/冻干粉针、小容量安瓿瓶剂型。
基因细胞治疗CDMO业务板块,2022年12月,博腾生物位于苏州桑田岛的16000平方米的基因与细胞治疗CDMO产业化基地完成建设,达成博腾生物在基因与细胞治疗能力建设的重要里程碑,博腾生物产能扩大至10条病毒载体生产线和12条细胞治疗生产线的能力,全面助推客户基因与细胞治疗药物从临床前到商业化的开发和生产。
五,对人才不吝投入,2022年博腾四大期间费用同比增长99%,主要增长来自对研发人员、管理人员、销售人员的投入,总薪酬8.31亿元,占期间费用超六成。
2022年博腾加大在前端市场营销和拓展力度,持续投资于新产能、新能力,加大人才的引入速度,管理费用、研发费用、销售费用、财务费用四大期间费用合计12.89亿元,同比增长99%。
管理费用共6.04亿元同比增长108.68%,主要是2022年管理人员数量增加、年终奖增加以及股权激励费用增加所致。
2022年博腾实际支付董事、监事和高级管理人员报酬共计3155.29万元,较2021年947.95万元同比增长232.85%,新聘任副总经理王丰平、王忠能、王锐、白银春、朱坡、皮薇6人总薪资1143.16,占董事高管总薪资的36.23%,其中薪资最高的是王丰平339.11万元,在高管团队中薪资仅次于董事长居年丰。
王丰平曾就职于陶氏化学、杜邦公司、拜耳公司,先后担任工程师、生产主管、生产经理、厂长、亚太区制造总监及副总裁等职务,2022年4月进入博腾担任副总经理、重庆长寿工厂总经理,负责博腾重庆长寿工厂、制剂工厂运营管理。
研发费用5.20亿元同比增长96.92%,研发人员数量同比增长46%,研发人员年终奖增加以及研发技术平台持续投入。
销售费用2.03亿元同比增长109.54%,同时2022年市场销售人员数量同比增长69%,伴随销售业务增长,销售提成增加。
2022年,在销售费用、管理费用及研发费用中,职工薪酬分别为1.53亿元、3.44亿元、3.34亿元,对应占比分别为75.22%、56.97%、64.27%,总薪酬为8.31亿元,较2021年对应职工薪酬同比增长均超一倍。
六,实施2022年股权激励计划,包括对六家子公司员工进行激励,对多家子公司进行增资拓展相关业务,增资美国子公司及新设斯洛文尼亚子公司,扩大全球布局。
2022年博腾股份包括对子公司上海飞腾、江西博腾、博腾药业、宇阳药业、重庆药羚、博腾美研员工实施股权激励计划,分别确认股份支付费用增加长期股权投资1366.16万元、303.37万元、966.34万元、94.99万元、13.14万元、6.33万元。
另外,博腾对全资子公司上海飞腾增资3500万元;为促进基因细胞治疗CDMO业务发展,通过对全资子公司博腾生物研究院增资1.2亿元,用于其参与苏州博腾B轮融资进行增资;1200万元与重庆思达羚智能科技、孙敏等共同出资设立合资公司重庆药羚;2.41亿元收购凯惠药业100%股权。
在斯洛文尼亚新设全资子公司,出资6500欧元(折合人民币48237.8元),同时对美国新泽西全资子公司博腾美研增资1.36亿元。
原对全资子公司江西博腾增资3.36亿元用于实施新募投项目“江西博腾药业有限公司多功能医药中间体及原料药建设项目一期”的建设,后终止该募投项目,并将该项目拟使用的募集资金中的1.5亿元用于建设“医药中间体建设项目一期工程(301车间)项目”,剩余募集资金1.76亿元全部用于建设“新药服务外包基地研发中心建设项目(二期)”。
七,十大股东中陆股通、社保基金四二零组合分别增持0.09%,新增华宝中证医疗交易基金,张家港卓远投资减持2.71%。持股机构由2021年的98家下降至55家,持股比例由65.26%下降至35.86%,持股数减少1.13亿股。
2022年,博腾以每10股派发现金股利11.06元,合计派发现金股利6.02亿元。
博腾实际控制人之一陶荣离任公司副董事长、副总经理、董事会秘书,担任董事长特别助理一职。
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